本期要點：SpaceX的招股說明書中，有什麼值得深挖的？ 你好，我是王煜全，這里是王煜全要聞評論。 上週，SpaceX提交招股書了，計劃募資約750億美元，目標估值約1.75萬億美元。 如果成功，這將是美國市場首個超萬億美元估值的IPO。 但我們認為，這件事最值得關注的地方是，馬斯克把SpaceX的估值錨定物從太空挪到了AI。 招股書顯示，SpaceX不再只是一家火箭公司，而是整合了航天發射、衛星互聯網和AI業務三大板塊。 今年一季度，SpaceX收入46.9億美元，整體經營虧損19.4億美元。唯一賺錢的是Starlink所在的連接業務，一季度經營利潤11.9億美元；而AI部門雖然產生了8億美元收入，卻虧損了24.7億美元。 更要注意的是，xAI相關的資本支出占到了SpaceX一季度101億美元總資本開支的76%。SpaceX也承認，在未來，這部分業務可能無法實現盈利。 所以，SpaceX的核心問題是，它憑什麼估值1.75萬億？ SpaceX是個AI公司？ 為了回答這個問題，招股書列出了總額為28.5萬億美元的未來潛在市場規模。 乍一看，這個數字很驚人。 但一拆開來看，問題就來了：太空發射和空間解決方案只有3700億美元，占比僅1.3%；Starlink連接業務1.6萬億美元，占比5.6%；剩下的26.5萬億美元...