歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫虹吸行情還能持續多久？每一輪泡沫高潮的劇本都是類似的，來自中歐瑞博吳偉志。 五月份的全球股市，都開始出現了與A I投資相關的受益領域加速上漲，伴隨著強力虹吸的現象。從全球的角度看，漲幅最大的市場是韓國、臺灣、納指，今年分别上漲了101%、54%、16%，五月份這三個市場漲幅分别28.45%、14.92%、8.36%。中國股市也出現了顯著的分化，業務與半導體科技硬件更相關的創業板和科創板指數的表現要顯著優於傳統行業居多的上證指數與滬深300指數。 市場上冰火兩重天，部分受益A I投資浪潮的股票持續受到資金的追捧，股價不斷新高，而消費醫藥為代表的多數傳統行業的股價不斷創出新低。分化的行情這些年很常見，但是分化到出現如此嚴重虹吸的場景，卻是非常罕見。很重要的一個原因，就是包括英偉達、美光、三星、海力士在內的一眾A I數據中心建設的剛需型公司業績增長非常迅猛，尤其是受益於存儲價格暴漲，一眾存儲半導體公司的股價不到一年時間上漲超過10倍，但是從二零二六年的業績來看，估值剛在10倍附近，看上去顯得不算貴。 一 、 ...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫我對美團Callback的一點看法，來自思辨財經。 二零二六年第一季度財報發布當天，美團照例給核心機構投資者開了Callback。其中官方說了一個核心信息，即與阿里的外賣U E差擴大到了3塊。對此，阿里回應：“完全不靠譜。不算總部成本餐飲U E差不到2塊錢，算總部成本U E差更小，並且近期U E差在縮小。” 我們拿到了美團Callback的紀要內容，把管理層給出的幾個關鍵數據放在一起算了算，越算越困惑，因為它們在數據和邏輯上是自相矛盾的。這就很奇怪。 下面我們就用美團自己在Callback上的信息來仔細做一下梳理。 美團在Callback上說了三件事：第一，純餐飲外賣4月、5月已實現小幅盈利，第二季度有望整體盈虧平衡；第二，目前純餐飲外賣和競爭對手的U E差已拉大至3元；第三，行業補貼持續退坡，競爭趨於理性。 我們來做一道簡單的算術題。 如果美團第二季度外賣微利、和淘閃U E差3元同時成立，那意味著淘閃每單虧損3元。按照阿里餐飲外賣日均約6000萬單計算，每天僅餐飲外賣就多虧1.8億元。加上非餐部分，一個季度下來，阿里在淘閃上就是...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫即將見底的庫存，對油輪意味著什麼？來自亂世油輪。 霍爾木茲海峽目前已關閉三個月。出乎很多人意料的是，全球市場並未出現此前預計的災難性后果，這很大程度上源於整個市場中亞洲石油需求大幅疲軟。 我原本預計到現在局勢會更嚴峻，但目前大部分石油供應缺口，正通過快速消耗全球商業庫存與戰略石油儲備、以及亞洲各地煉油廠減產來消化。美國市場已明顯體現這一點，中國亦是如此：中國大量動用原油、成品油及石化產品商業庫存，以抵消原油進口的大幅下滑。 先看美國市場：美國戰略石油儲備持續下降，即將觸及數十年最低水平；商業庫存同步走低，原油進口量較戰前水平仍少約50萬桶每日。不難看出，在庫存以創紀錄速度消耗的背景下，美國當前原油出口規模與高加工量難以長期維持。從數據中可以清晰看出，這種被動推高出口的模式，從經濟效益上看也難以持續太久。 亞洲買家需求疲軟已是不爭事實，船東、貿易商與租船方均深有體會；而戰略石油儲備持續投放，進一步加劇了市場需求疲軟。一個直觀指標是休斯頓M E H ‑ W T I價差，該價差反...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫泡沫的韌性，來自wangdizhe。 科技成長股的衝漲不結束，價值股就没啥反彈機會，就那麼些錢，右側交易會繼續買c p o這種，只有撞到南牆才會回頭的，就和打籃球一樣，手感好，連著進了好幾個三分球了，為啥不繼續投呢？直到投了一下没進，下一個球才會傳别人的。投資也類似，叫做“得勢不饒人”，站風口上，愛誰誰，就玩抱團，衝漲逼空。 如果說左側低吸是散戶的“必殺技”，那麼“右側抱團”其實就是機構的大招。知道機構對於成長股研究的很深，而且是重點布局，所以我對於衝起來的右側，有所忌憚。之前說過，來這個市場就是“參賭”的，但牌桌、時點，牌友，可以自己選，如果覺得自己没啥優勢，我就不玩了。 概率這種東西，總存在“不可消除的不確定性”，但如果總在對於自己相對有利的時候出手，拉長時間週期之后就會體現出“確定性的一面”。熊市進貨，牛市出貨這種方式其實很適合散戶，不僅是“低買高賣”，而且考慮到了和競爭對手的區隔性（比如機構熊市根本進不了貨）。 a股波動幅度很大,所以一旦跌起來或者衝起來所謂的“公允...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫醫藥到底還能不能漲起來？來自陳立峰。 近期醫藥板塊的走勢，讓無數投資者陷入迷茫。行業整體跌多漲少，震蕩低迷成為常態，不少細分個股持續探底、創出階段新低。持續的弱勢行情下，市場質疑聲不斷：醫藥板塊究竟還有没有行情？沉寂許久的醫藥，到底還能不能漲起來？這是當下醫藥投資最核心的問題，而答案十分明確：醫藥行業必然會迎來修復上漲、再度突圍的機會，所有持續的行情，本質都是業績的兌現，有業績才有持續性，無業績只會是短期炒作。 A股市場永遠遵循一個底層邏輯：短期行情靠情緒、靠熱點、靠資金炒作，能夠催生一日遊、脈衝式的反彈行情，但這類行情没有支撐，來得快去得也快，無法給投資者帶來穩定回報。而長期行情、持續上漲、趨勢性反彈，唯一的核心支撐就是業績。任何行業、任何板塊，脫離業績支撐的上漲都是空中樓閣，只有實打實的業績增長、基本面改善，才能推動板塊走出持續的上行行情，醫藥板塊也不例外。 過去一段時間，醫藥板塊整體疲軟，核心原因正是行業整體業績承壓。此前受集采常態化、行業政策調整、市場...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫國際貨幣坍縮與實物權力崛起，來自軒轅大象。 逆全球化並非簡單的貿易摩擦或政策轉向，而是對過去四十年全球化定價體系的系統性修正。 在全球化穩態時期，貨幣發行權通過金融網絡與貿易結算體系向全球延伸，儲備貨幣以信用擴張換取全球商品與產能，形成了對上遊資源和中遊制造的系統性定價壓制，以及對下遊消費市場的高溢價保護。 逆全球化打破了這一穩態——地緣衝突、供應鏈斷裂、技術封鎖使"可獲得性"本身成為價值核心，貨幣購買力的覆蓋範圍被區域化與碎片化切割，貨幣發行權的全球外溢性遭遇剛性約束。當安全邏輯取代效率邏輯，上遊資源的稀缺性與中遊制造的不可替代性被重新定價，其戰略價值遠超傳統的成本加成框架；而下遊消費市場的定價權則在碎片化與保護主義中持續流失。 更深層的演變在於，實物資產正從貨幣信用的交易對象，逐步轉化為貨幣信用的隱性錨定物——制造能力與資源控制力成為比金融儲備更具實質性的信用支撐。這一轉換意味著，未來評估經濟實力的核心指標，將從貨幣發行規模與金融資產存量，轉向戰略資源控制力...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫微盤基金的雙殺困境，與一條出路，來自張翼軫。 二零二六年，許多微盤股基金的擁躉，都有些失望。 幾只規模較大、群眾基礎較好的微盤股基金，有量化流派的諾安多策略，也有主動的金源順安元啟這種，但總體表現失色，連跑贏中證A股全收益同期10.58%收益的，也並不太多。表現稍好的中歐小盤成長，則是處於暫停申購狀態。 過去數年，伴隨諾安多策略和金源順安元啟的成功，錨定微盤股策略的公募基金越來越多，大多數老基金轉型而來，鮮有在基準上得到體現，所以往往是口口相傳，幾只老的具有先發優勢的基金，則是在規模上成為最大的受益者。 小微盤基金的雙殺困境 規模驟增的同時收益的滿意度的確是在下降。這里，包含了兩個層面的因素。 1，相對小市值超額的疲弱 雖然一般此類基金都被認為錨定萬得微盤股策略，但考慮到微盤股指數過於強大，復制都有困難，所以其實萬得小市值指數（市值小於100的個股構成的指數），或許是更好的標杆。下圖是“924”行情迄今某代表性小微盤基金的淨值走勢，下面的紫色曲線則是這只基金相對萬得小市值指數...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫股票定價債券化，來自德加聖手。 這段時間難受的程度應該說已經超過二四年8月份了。會比那時候更難是因為二四年8月好在大盤位置很低，跌的覺得有底；另外那時候幾乎所有人所有板塊都虧錢，大家半斤八兩，不存在誰吸血誰，這次這兩個條件完全不一樣了。 我覺得現階段股票的定價已經“債券化”了。怎麼理解呢，就是價格越低，風險越大，價格越漲，風險越小，這是典型的債券定價模型，現在放在了股票上。我理解從資金面定價邏輯上來看，形成這種模型的原因確實和量化資金越來越龐大，越來越占據市場主導權有關系，最后都是動量因子在做決策。 一個敘事邏輯的展開，上漲只是起步，后面隨著價格上漲，認同的資金就會越多，價格要持續漲，都在掙錢。而没有新邏輯的公司，看到的都是負面思考，只能用不斷下跌繼續印證。市場當下不鼓勵基本面研究，鼓勵的是炒作，是掙了就跑，然后再去掙下一個。其實這是典型的牛市特征，只有牛市才是遠離基本面研究，專注炒股。但可惜的是可預見的未來，都只能是這種結構化牛市，少數人的狂歡，而當你布局的方...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫長期定投納指，階段止盈v s從不止盈，哪個更賺錢？來自範範愛養基。 納斯達克綜合指數不僅在5月突破26000點大關，更是突然迎來兩大“利空”新聞——美國通脹超預期大漲、日債收益率飆升。最近來谘詢是否該減倉美股基金的人多了起來，其中很多人跟我一樣是持續“定投美股”的。 現在大家的糾結的點是：賣出部分止盈吧，又擔心買不回來了，畢竟現在Q D II限額嚴重，很多納指基金每天能買100元都不錯了。不賣吧，萬一真A I泡沫破裂，一旦大跌30%，還是很肉疼的。畢竟，截至今年5月來看，納指已經連續大漲4年了！没有只漲不跌的市場...... 所以，今天這篇文章主要探討一件事情：對於持續定投納指的投資者來說，是一直定投不止盈好，還是階段部分止盈好？ 一 、 何為 定投 階段 止盈 ？ 最近跟一些長期定投納指的朋友交流，很多人更認同后者“階段止盈”，即：保持每日定投不停的前提下，適當做高位部分止盈。 “高位部分止盈”很好理解 美股確實高估了，適當止盈減倉一點，萬一大跌了，不至於特别肉疼。畢竟，納指歷史上也是有過慘痛大跌...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫我對商場的六點理解，來自陳嘉禾。 在日常生活中，商場是一種常見的商業形態。我以為，價值投資就應該從這種身邊容易見到的商業入手。通過觀察、思考這些常見的商業形態，我們就容易建立自己的商業感知能力，進而建立自己的投資能力圈。再配合以合適乃至低廉的估值，投資取得長期回報就不會太難。 下面，就讓我來聊一聊，我對商場這種商業業態的六點理解。希望這些思考，能對大家的商業研究和投資有所幫助。 商場在電商壓迫下開始找到一席之地 在許多年的時間里，商場這種業態，在中國蓬勃興起的電商行業面前，遭受到了巨大的壓力。大量的購物行為從線下轉到線上，導致商場面臨商家撤櫃、租金銳減等等壓力。 但是現在，伴隨著電商平臺的逐漸成熟，商場也開始逐漸找到了自己的定位。可以說，在這場商場和電商的戰鬥中，本來弱勢的商場一方，已經逐漸找到了屬於自己的生存空間。而這些生存空間，是電商行業難以撼動的。 簡單來說，商場新的生存空間，就是做所有電商的在線瀏覽商品-物流配送體系做不了的事情。這些事情至少包括：線下餐飲和聚餐...