歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫6月的白酒股，機會還是風險？來自朱酒。 端午小長假期間，對白酒板塊來說，傳來的大多是不好的消息。飛天茅臺500毫升的一批價，已經到了2050元一瓶，逼近2000元大關了；五糧液雖然在年初市場最旺的時候控貨挺價，但最近某電商平臺已經拋出了單瓶931的價格，各渠道都是價格倒掛。 背后的導火線，和去年如出一轍，又是618，電商們繼續拋出百億補貼，酒廠們殫精竭慮挺住的價格，瞬間被釜底抽薪。 從一季度的白酒公司季報中就可以看出，除了貴州茅臺的業績增速略降以外，其它公司同比去年一季度都是增速大跌，有些公司甚至還出現了歸母淨利潤的大幅下降。 現在和去年一樣，對白酒板塊的悲觀情緒迅速彌漫開，又看到滿屏在談白酒週期的文章。可無論是正方還是反方，絕大部分人都没有理解到，現在和10年前最大的區别是——當年是白酒週期，現在是經濟週期。 前幾年白酒市場好的時候，確實在渠道里囤積了大量貨品，這是不爭的事實。但時至今日，再去糾結渠道里壓了多少庫存，意義並不大。經過幾年的消化，如果后面消費環境轉好，這點庫存根本不算什麼...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫拚多多與5000億美元的好市多只差一條腿，來自figolin。 5月28日，拚多多發布的2025年第一季度財報，實現營收956.7億元，同比增長10%，但淨利潤同比下滑47%至147.4億元。拚多多怎麼了？拚不動了？ 我不認為拚多多拚不動了，相反，我對拚多多的長期卻非常看好！注意，我這里說的長期是指五年以上，不是明天，也不是指今年。 在闡述我的理由之前，我先要簡單地介紹一下，拚多多是怎麼拚到今天的。 2015年，創始人黃崢做出一個決定：避開競爭激烈的北上廣市場，轉向長期被唿略的縣城市場，從賣水果起步。他巧妙地利用微信拚團的社交裂變模式，以低成本快速獲取了大量用戶，迅速打開了沉默且龐大的下沉市場。 能快速獲取大量用戶的原因，當然不是因為微信的社交裂變，這個只是拚多多當時營銷的手段。能獲取用戶的原因只有一個，使用戶能夠留下來，那只能是用戶收到的水果真的便宜。所以，我們這里要問的是，拚多多的水果為什麼能便宜？ 當時，像水果這種容易變質腐爛的東西，不太適合用傳統的電商方式銷售，因為那樣效率太低了，所以這也是被...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫投資於“異常值”企業所具備的特點，來自他山之石觀投資。 股票市場具備的天然特點之一，就是回報與損失的非對稱性。這意味著投資一個股票的最大損失是有限的，但回報卻是無限的。正因為如此，股票市場需要具備長期視角的投資者，能夠跨越短期的波動，去捕獲長期潛在巨大回報的企業。這些企業，在市場上可謂鳳毛麟角。他們可以稱之為“異常值”企業。在這方面做到極致的，Baillie Gifford可以算是其中之一。這些“異常值”企業，不是我們認為的只有單一模式的企業，而是具備多種類型。不同的類型企業，也具備自身特有的特點。 以下，是Baillie Gifford旗艦基金SMT的聯合基金經理Lawrence Burns，在年報中的對於“異常值”企業具備特點的思考。 非對稱收益 大多數公司對投資人來說並没有太大意義。研究表明，只有極少數公司真正值得長期持有。它們就像“異常值”，能夠充分利用股票的特點，即上漲空間幾乎没有上限，而下跌的風險卻是有限的。不管世界是風平浪靜，還是充滿動蕩，我們的目標始終没變：就是尋找那些具備非凡潛力、有望帶來出色...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫重申零食投資邏輯，來自德加聖手。 最近對小零食做了一些加減動作。我個人操作上傾向於在這個行業做輪動和切換，去持有最佳性價比的那個資產。但操作是個非常個人的東西，這取決於每個人資金屬性、資金成本和對收益率的要求，我這個做法最后也可能不如拿著不動要好。看個人吧，但這里我想主要再討論下零食行業的投資邏輯，這個比操作要重要的多。 我個人的持倉，早期21、22年前三位主要是伊利騰訊和萬科，萬科倒下后，一直没找到能上倉位的公司，直到今年年初刷新一輪認知，重識了格力，現在前三持倉是格力伊利騰訊，加起來大概占55%以上吧。他們三個，競爭格局相對穩定，龍頭優勢比較明顯，供給側都各有各的壁壘，再加上高股息、高回購保護，整體來說確定性好，適合做賬戶的壓艙石。但要指望這些市值幾千億，幾萬億的公司再翻個3-5倍，挺難的了，除非來一波超級大牛市，但如果那種大牛市真來了，别的公司漲10幾倍都正常。所以我覺得要給組合加彈性，除了可轉債外，其實最好的還是要買小市值公司。但小市值吧，怕没了，敢投小公司，一定要...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫没有走不出的週期，來自圍棋投研。 最近的光伏行業，典型的週期底部板塊，並且看起來週期拐點還不太明朗，雖然李振國先生的週年演講金句能夠幫助提提精氣神，但事實依然是競爭激烈，尤為內卷。 當然這些還不算什麼，這兩天券商策略會，聊了幾家上遊自動化設備廠商，反饋都是訂單依然不景氣，並且可能要持續較長時間。至於客戶猶豫的原因，還存在著層層遞進：關稅剛落地時，項目直接停滯，觀望觀望；后來給到90天暫緩期，依然覺得有不確定性；甚至等關稅落地都不敢全力投入，就怕川普的陰晴不定。於是這事情就成為了“死結”，海外尤其美國業務占比較大的廠商，可能要等到新一屆美國政府上臺，局勢逐漸穩定，才敢於正常做固定資產投資。 我想，有類似擔憂的肯定不止是制造業，甚至能夠蔓延到資本市場。 投資者想：既然大洋彼岸隨時會“發神經”，而且每次都能影響到這邊走勢，不如就先捂緊荷包，不虧錢是第一要義。 例如，這幾天市場成交量就在明顯下滑，就是最糾結和最難熬的時候。 前兩天有小夥伴找我聊天，說最近銀行股漲得很不錯啊，...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫美債收益率上升，跟我們有什麼關系？來自財商俠客行。 最近全球債券收益率一路飆升，日本長債收益率在一個月左右的時間里，就猛漲了100個基點，達到了2007年以來的最高水平。美國十年國債的收益率也一直居高不下，停留在4.5%以上。關於“拋售美債”的話題也是討論得越來越熱烈。而最近隨著數據慢慢披露，大家才驚訝地發現，原來在背后“背刺”美國、悄悄拋售美債的，竟然是日本！這就讓人忍不住想問，日本為什麼偏偏在這個時候拋售美債？這一輪美債收益率的飆升，和過去相比到底有哪些不同？這又和我們有什麼關系？ 01 日本的難處 其實日本也有自己的難處，他們自身就債務纏身，通脹高企。 今年1月，日本央行宣布加息25個基點，把政策利率從0.25%上調到0.5%，這可是2008年以來的最高水平。要知道，加息就意味著償債成本的增加。4月份，日本大米價格同比暴漲98.4%，創1971年以來的最大月度漲幅。能源價格大漲近10個百分點，剔除生鮮食品的核心CPI同比上漲3.5%，更嚴重的是今年第一季度GDP萎縮了0.7%日本央行為了捍衛日元、抑制通脹，接下...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫友道化學爆炸事件利好核心公司全梳理，來自蘭板套利。 5 月 27 日 11 時 57 分左右，山東友道化學有限公司一車間發生爆炸事故。山東友道化學有限公司作為豪邁集團股份有限公司控股子公司，其在化工行業地位特殊。公司聚焦於高效低毒類農藥及其專用中間體，致力於農藥、醫藥及相關精細化工中間體產品的連續流技術開發、生產、銷售。尤其是其氯蟲苯甲酰胺原藥及其中間體的生產，在全球市場占據重要份額，年產能達 1.1 萬噸，占全球總產能的 58%-77%，是全球產能最大、產業鏈最全的氯蟲苯甲酰胺原藥生產企業。此次爆炸事故，不僅讓這家企業遭受重創，也如巨石投入化工行業的湖面，激起千層浪，引發了行業內外對安全生產、市場格局變化等多方面的廣泛關注與深刻思考。 市場震蕩：股價的跌宕起伏 爆炸的衝擊不僅體現在物理層面，更迅速蔓延至資本市場，引發了股市的連鎖反應。5 月 27 日下午，A 股市場開盤后，與友道化學關聯密切的豪邁科技股價瞬間遭遇重挫，一度跳水下跌超 4%。投資者們紛紛用拋售表達著對友道化學爆炸事件的擔憂，畢竟作為...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫美團：短期超預期、中期看競爭、長期看監管，來自星海遊心。 短期超預期：財報表現強勁，核心業務韌性凸顯 2025年一季度，美團交出了一份超出市場預期的成績單。財報顯示，公司總營收同比增長18.1%至866億元，淨利潤同比大增87.3%至101億元，調整后淨利潤達109億元，同比增長46.2%。這一表現得益於核心本地商業與新業務的雙輪驅動：核心本地商業收入643億元，經營溢利135億元；新業務收入222億元，經營虧損收窄17.5%至2.3億元。 1.外賣與閃購業務齊頭並進 外賣業務保持健康增長，用戶粘性和購買頻次進一步提升。美團創新推出的“品牌衛星店”模式成效顯著，截至一季度已助力480多個品牌開出3000家衛星店，有效豐富了外賣供給。閃購業務更是成為亮點，非餐飲品類即時零售日單量突破1800萬單，飲料零食、3C產品、家用電器等品類增長顯著，累計交易用戶數超5億，其中90后年輕消費者占比達三分之二。閃購業務的快速擴張不僅帶動了騎手收入增長，還通過高毛利品類優化了收入結構。 2.到店酒旅業務穩健增長 到店酒旅訂單量同比增長超50%，年度交...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫本輪汽車行業價格戰推演，來自桔子卷。 上一輪汽車行業價格戰復盤與本輪價格戰的推演 1．上一輪汽車行業價格戰復盤 上一輪汽車行業的價格戰始於2017年，持續時間將近2年多，期間大致經歷了三輪價格戰。 第一階段價格戰：SUV車型帶來的紅利逐漸消失，汽車年銷量從2500萬輛頂點開始下滑。這階段價格戰由豪車品牌發起，自主品牌隨后跟進，由高端品牌到低端，同期庫存快速上升。 第二階段價格戰：期間重要的事件是國務院於5月批準進口整車下調關稅至15%，奔馳、林肯等車企隨即對相應進口車型下調價格。隨后，長城主動發起價格戰，哈佛全系列15%的折扣，其他自主與合資品牌紛紛跟進。 第三階段價格戰：期間最重要的事件是國五標準升級到國六。因此，眾多車企為了處理國五庫存開啟了新一輪降價。 從降價烈度上看，雖然價格戰是由豪車發起，但跟進的自主車企折扣力度更大，中樞在12%左右。折扣力度上，自主>韓系>德系>法系>日系品牌。 從效果上看，雖然豪車品牌是價格戰的發起者，但其市場份額反而是上升的，且盈利基本没有受損。反而折...
歡迎收聽雪球出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫美債危機有多遠？來自睿知睿見。 當下微盤股的擁擠主要是因為各類量化交易在上面抱團所致，抱團瓦解就會產生一定的踩踏。現在的問題是，這種踩踏會拖累這個大盤產生流動性危機而暴跌嗎？ 比如，2024年初就有一波十分慘烈的暴跌。 要弄清楚這個問題，我們得搞明白本次抱團是如何形成的。我帶大家把過程回顧一下。 一、貼水異常升高 由於國內量化策略有很高的同質化傾向，他們大都會在期指上做空進行對衝。如果期指貼水過大，往往就說明抱團有點過分了。截止到上週五，IH9月和12月合約的年化貼水率達到了6.4%和3.7%；IF9月和12月合約的年化貼水率是8.3%和6.6%。 要知道，IH和IF常年為0基差或者正基差。IC9月和12月合約的年化貼水率達到15%和12.3%；IM9月和12月合約的年化貼水率是18.2%和15.1%。 這都是十分誇張的。為什麼會這樣？ 通常來說，在發生危機時，由於做空對衝的需求大增，貼水才會這麼大。比如，4月初關稅戰，2024年初暴跌，2020年疫情等等。 這次是什麼情況導致對衝需求這麼大呢？ 第一，監管的限制淨賣出從3月以來一直都存在，只是...